¿EL DÓLAR A LAS URNAS? CÓMO LAS ELECCIONES DE 2026 ESTÁN MOVIENDO EL TERMÓMETRO DE LA TRM
Resumen Ejecutivo
Al cierre de enero de 2026, el mercado cambiario colombiano atraviesa una fase de «calma antes de la tormenta», con una TRM que se mantiene estable cerca de los $3.670 – $3.750 gracias a la monetización de USD 6.000 millones por parte del Gobierno para financiar el presupuesto. No obstante, analistas de entidades como Bancolombia y BBVA advierten que esta tendencia se revertirá hacia el segundo semestre debido al «riesgo electoral» y la fragilidad fiscal (déficit proyectado del 6,5% del PIB). Para los empresarios, el mensaje es de cautela: mientras la tasa actual ofrece una ventana para el pago de deudas externas o importaciones, la incertidumbre política y las proyecciones que sitúan al dólar sobre los $4.150 para finales de año sugieren la necesidad de activar coberturas cambiarias frente a la volatilidad que traerán las urnas.
Desarrollo de la Noticia
Hechos Relevantes
La Tasa Representativa del Mercado (TRM) en Colombia ha entrado en una fase de alta sensibilidad debido al inicio del ciclo electoral de 2026. Aunque el año comenzó con una aparente calma técnica, los fundamentos económicos y políticos están configurando un escenario de presión alcista para el dólar.
Se registra una presión de devaluación sobre el peso colombiano impulsada por el «trade electoral». A pesar de que la TRM inició el año en niveles cercanos a los $3.700, las proyecciones de analistas de BTG Pactual y Corficolombiana sugieren un techo potencial de $4.150 conforme avance el calendario de votaciones.
Los actores clave son el Gobierno Nacional (quien ha monetizado cerca de USD 6.000 millones de deuda externa para contener el dólar), el Banco de la República (manteniendo tasas restrictivas en torno al 10,25%), y los inversionistas extranjeros que están recalibrando sus portafolios de TES según los resultados de las encuestas.
Los momentos de mayor volatilidad están marcados para el 8 de marzo de 2026 (Elecciones de Congreso) y el 31 de mayo de 2026 (Primera vuelta presidencial). Se espera que la incertidumbre alcance su pico entre estos dos hitos.
El impacto es nacional, afectando principalmente a los importadores de insumos, empresas con deuda en moneda extranjera y el sector de consumo masivo debido a la indexación de precios.
La combinación de tres factores críticos:
Déficit Fiscal: Proyectado en un 6,5% del PIB, lo que genera dudas sobre la sostenibilidad de la deuda pública.
Incertidumbre Política: El mercado teme cambios bruscos en las reglas de juego regulatorias tras el cambio de administración.
Choque Inflacionario: El reciente aumento del salario mínimo ha dificultado que la inflación baje a la meta del 3%, obligando al Banco Central a mantener el costo del dinero elevado.
Conclusión
El panorama financiero de Colombia para este 2026 está intrínsecamente ligado al termómetro político. Mientras que factores técnicos como la inyección de divisas por parte del Gobierno han mantenido una TRM artificialmente estable en el primer trimestre, el mercado se prepara para una corrección alcista impulsada por la incertidumbre electoral. Los puntos críticos a recordar son:
Dicotomía Cambiaria: La ventana actual de un dólar por debajo de los $3.800 es una oportunidad de corto plazo para la gestión de pasivos en moneda extranjera, antes de la volatilidad esperada en mayo.
Freno a la Inversión: El crecimiento proyectado del 3,2% depende de la confianza empresarial; sin embargo, el «atrincheramiento» preventivo de capitales es el riesgo más alto durante las elecciones de Congreso y Presidencia.
Resiliencia Financiera: A pesar de la incertidumbre, el sistema financiero colombiano mantiene solidez, pero las empresas deben enfocarse en el control estricto del gasto y en la cobertura de riesgos (forwards/opciones) para navegar un año donde el valor del peso lo decidirán las urnas.
Reflexión Estratégica: En 2026, la liquidez será la reina. Aquellas empresas que logren anticiparse a los picos de volatilidad de junio tendrán una ventaja competitiva decisiva para el cierre del año.
Apéndice y Referencias
Documentos de Referencia:
- Decreto 1390 de 2025 – Emergencia Económica: Marco legal que fundamenta las medidas fiscales excepcionales y el gasto adicional de $3,3 billones para la vigencia 2026.
- Perspectivas Económicas 2026 – Bancolombia: Informe detallado sobre la aceleración del PIB al 3,2% y los riesgos de inversión fija.
- Pronunciamientos del Comité Autónomo de la Regla Fiscal (CARF): Reportes técnicos sobre el cumplimiento de la Regla Fiscal y las alertas por el déficit del 6,2% del PIB.
- Libro Davivienda 2026 – La Economía que Elegimos: Recopilación de visiones de expertos sobre los sectores que marcarán el crecimiento este año.
Notas al Pie:
Trade Electoral: Estrategia de inversión basada en anticipar movimientos del mercado (como la devaluación del peso) antes de un cambio de gobierno.
Monetización de Deuda: Proceso por el cual el Gobierno convierte dólares obtenidos por préstamos externos a pesos colombianos para pagar gastos locales, lo que aumenta temporalmente la oferta de dólares y baja su precio.
Cláusula de Escape: Mecanismo legal que permite al Gobierno desviarse temporalmente de las metas de la Regla Fiscal ante eventos extraordinarios (como la emergencia económica actual).
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